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產能過剩矛盾仍存 造紙行業景氣度持續承壓

發布日期:2015-08-12 瀏覽次數:0

 

2015年上半年,在宏觀經濟增速放緩的影響下,造紙行業需求持續較弱。短期內,造紙行業需求改善空間有限,整體仍將處于較低水平。供給方面,雖然現有企業與新進入者的擴張意愿減弱,但前期釋放產能過多,行業去產能呈現長期化。短期內,造紙行業產能過剩矛盾依然突出。

原材料方面,2015年上半年,闊葉漿在供給端的影響下,價格有所反彈,已接近針葉漿價格,廢紙價格持續低位振蕩。短期內,考慮到造紙行業需求仍持續低迷,預計前期部分原材料價格上漲的趨勢后續支撐不足,原材料價格整體仍將處于較低水平。

由于行業固定資產投資增速放緩,相應財務費用有所降低,并考慮2014年的基數效應,2015年上半年造紙企業財務費用大幅減少,造紙行業盈利水平有所回升。同時,部分虧損企業退出市場,亦有利于行業盈利表現回升。但受制于產能過剩,行業盈利水平依然較低。同期,造紙行業產能擴張趨緩,造紙企業債務負擔較為穩定。短期內,考慮紙價面臨下行壓力,原材料端可讓渡利潤空間有限,總體盈利水平仍較弱。行業自身較弱的盈利及獲現能力,使得其對外部籌資的依賴度加大以保證正常營運資金周轉,行業債務負擔或將上升,但考慮到后續產能擴張速度相對可控,預計行業整體財務杠桿增幅較小。

造紙行業依然深陷產能過剩矛盾,后續供給增長放緩有助緩解供給壓力,但需求增長乏力使行業難擺脫供需格局較弱困境;行業低迷景氣度持續制約原材料價格,短期內該價格仍將在低位振蕩

    根據國家統計局數據顯示,2014年國內機制紙及紙板的產量累計同比增長2.80%,為11,785.80萬噸。2015年1~6月,該產量數據累計同比中3~5月均為負值。截至6月底,機制紙及紙板產能累計同比增長為0.25%,顯示造紙行業需求依然低迷。從需求端驅動因素看,2015年上半年,在宏觀經濟增速由高速向中高速轉變的背景下,制造業景氣度低迷。2015年上半年,PMI指數在50.00上下小幅波動。同期,消費方面,城鎮居民人均可支配收入同比增速延續前期回落趨勢;社會消費品零售總額同比增速在10.00%左右,較2014年同期以及2014年第四季度均出現回落。短期內,在宏觀經濟增速放緩的背景下,作為與宏觀經濟走勢密切相關的造紙行業需求,后續增長乏力。


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